中国棉花信息网专稿 2024年，我国棉纺行业经历了开门红，且一直持续到‘’金三银四“的传统旺季，但之后高开低走，纺企产销走弱，纺企成品库存持续累积，利润也处于低位，除9月下旬短暂好转外，其余多数时间经营承压。现盘点上下游情况如下：

原料端上行有限 持续承压回落

　　国内棉价在第一季度上行筑顶，之后持续承压回落。大概走势可以分为以下几个阶段：

　　第一阶段（1月至4月中旬）郑棉稳步抬升筑顶。2023年11月底开始内外销订单同步回升，且一直持续至金三银四传统纺织旺季，由于下游市场始终表现尚可，同时天气不确定性仍存，叠加美棉走势强劲，郑棉主力重心从15315元/吨上移至最高16480元/吨，最大上涨幅度7.61%。

　　第二阶段（4月中至8月底）郑棉持续阴跌寻底。4月中旬以来国内新棉正处于种植之际，新疆棉区天气情况较好，积温处于近几年偏高水平，市场对国内棉花增产预期较强。需求方面，4月中旬后下游市场淡季特征显现，纺企开机率下滑且成品累库，对棉价支撑不足。此外，美棉领跌对国内棉价形成拖累。供强需弱叠加外棉拖累，多重因素下国内棉价持续阴跌至最低13200元/吨，最大下跌幅度达19.9%。

　　第三阶段（9月至12月）强预期弱现实交互，郑棉小幅反弹后再次回落。9月份随着宏观转暖以来传统旺季到来，郑棉主力9月底以来逐渐反弹，10月初反弹至最高14700元/吨附近后出现明显回调。10月后新棉上市期，一方面轧花厂今年收购心理较为理性，另一方面部分银行提高了籽棉收购的配套资金比例，监管力度较以往有进一步的加强，同时今年经济作物的整体收益较差，农户挺价意愿不强，随采随卖的模式较为普遍，籽棉收购价格始终维持偏低位，上有套保压力下有成本支撑，郑棉主力持续一个多月都在13800-14200元/吨的区间内维持窄幅震荡。12月以来随着丰产预期再度增强和需求转弱，郑棉主力最低下跌至13315元/吨，接近8月份的前低，最大跌幅9.76%。

下游订单淡旺季节奏不明显 利润难现好转

　　去年11月末以来订单好转，使得今年下游市场迎来开门红，但之后“金三银四”传统旺季小幅落空，5月份后市场淡季更淡，纱线持续累库但未到高位，开机总体下滑不大。6月份之后累库压力叠加高温影响，内地出现一些限产减产，7月份内地平均开机降至5-6成，个别大厂开机降至历史最低，三班只开一班，但低开机使得成品累库缓解。9月份传统旺季来临叠加宏观转好，产成品去库较快，开机也出现了较好的修复。10月中旬之后下游再次转差，贸易商出货也挤压纱厂出货。12月以来下游小幅备货，32支和40支走货有所好转，但以溯源订单为主，内销仍然较弱，总体来看春夏季订单仍有一定预期，节前小幅补库带来了季节性弱支撑。

贸易环境不确定性上升 明年出口或有所承压

　　随着欧美批发商去库取得一定效果，今年出口总体小幅改善，表现好于内销，对几大主要出口市场均有所恢复。2024年1-11月棉制品出口量为629.05万吨，同比增加8.28%;出口金额647.89 亿美元，同比减少0.90%。总体来看出口量恢复尚可但单价下降，出口利润空间有所收窄，同时随着特朗普当选美国总统，明年国际贸易环境的不确定性上升，短期“抢出口”因素对出口形成一定支撑，但也导致一定的订单前置。后市关税不确定性较大，使得出口或面临一定下行压力。

内需有待发力 能否”接力“外需？

　　今年国内经济维持弱复苏，服装终端消费总体较为疲软。1-11月，我国社会消费品零售同比增长3.5%，整体而言较去年有所放缓（2023年同比增长7.2%）。其中服装鞋帽、针纺织品累计零售额为13073亿元，同比增加0.4%，同比增速远低于社零增速。不过9月中下旬以来，随着海外主要经济体逐步推进降息，中国的逆周期调节政策已经开始提力加速。12月政治局会议提出加强超常规逆周期调节，货币政策2011年以来首次调整定调为“适度宽松”，预计将有较大力度加码，财政政策也将更加积极，更多增量政策或进一步推出。展望2025年，国内宏观环境有望持续改善，带动内需温和复苏，但恢复速度以及能否“接力”出口仍有较大的不确定性。