观点总结

　　外围市场：月内美国关键经济数据表现良好，美联储多名官员也表示支持放缓加息步伐，市场对于美联储紧缩货币政策或将引发经济衰退担忧的情绪有所缓解，阶段性提振市场信心。

　　产业层面：国际市场一方面当前棉价对标基本面供需情况处于偏高位置，但同时宏观政策的不确定性和供应端变数使得棉价波动风险加剧，短期棉价或仍将维持双向宽幅波动态势，中长期或仍将面临下挫压力。

　　国内市场节后或仍将迎来开门红行情，需关注纺企补库和需求转好程度以及相关刺激政策能否符合市场预期，需求韧性和刺激政策的差异将对于棉价上冲顶部带来明确影响。

　　一、市场价格回顾

　　本周周内国内外棉价均维持偏强态势运行，郑棉一度向上接近万五一线，纽期上涨突破87美分。从市场运行情况来看，国内棉价上涨主因包括外围商品市场普涨提振、宏观预期向好、产业内各环节节前购销活跃以及后市消费持续复苏乐观预期等；国际棉价则持续维持双向宽幅波动运行态势，主因包括外围面临短期经济数据表现良好与长期表现以及美联储动向的不确定性，以及产业内供应端变数与需求转弱压力仍待释放的博弈。从价格表现来看，由于国内棉价涨幅大于国际，内外棉价差倒挂幅度明显收窄。

　　二、基本面动向

　　1、国内市场：商品走强叠加乐观预期支撑 棉价强势收官郑棉：节前偏强震荡 关注节后市场启动情况周内郑棉持续偏强态势，交易重心大幅抬升，主力05合约一度向上接近14500元/吨。从市场运行情况来看，首先商品市场整体表现强势，对于棉价形成提振作用；其次产业自身各环节购销明显活跃，当下需求转好以及节后消费持续复苏使得市场情绪高涨；除此之外，多部门以多种形式向市场释放提振信心的信号，市场对于宏观层面后续支持和刺激政策的出台抱有期待；在外围市场走高以及产业内对于后市乐观预期提振之下，节前郑棉以偏强态势收官。

　　本周郑棉成交和持仓量均减，周内累计成交219.62万手，较前一周成交量减少33.18万手；持仓量104.21万手，折521.04万吨，较前一周减少6.22万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量8918张，折35.7万吨，较上周增加1857张（7.4万吨）。实盘比例6.8%，较前周增加1.7个百分点。

　　现货：报价普遍坚挺 节前购销转淡

　　本周周内现货价格维持坚挺态势，但市场购销因价格走高和企业陆续放假明显转淡，周内后期呈现有价无市的态势。从现货市场运行情况来看，整体基差未见明显调整，疆内双28低杂资源主流基差报价400-800元/吨，内地同指标资源基差在1000-1500元/吨。因节后开市预期乐观，现货价格涨幅虽不及期货但跟随上调，企业报价普遍坚挺，购销因陆续放假转淡。从价格表现来看，国内现货指数周均价15311元/吨，环比上涨118元/吨，涨幅0.8%。

　　疆内籽棉收购进入收尾阶段，收购价格因衣分等指标不同差异明显，多数区域已降至6元/公斤以下，最低仅在4.2元/公斤；因寒潮天气以及企业放假，疆棉加工明显缩量，单日加工量降至不足两万吨。截至目前疆棉累计加工480.78万吨，同比减幅6.2%。内地企业也陆续进入放假模式，轧花厂开工减少，收购价格稳中略涨，山东和安徽部分地区38-39衣分籽棉收购价格在7-7.7元/公斤不等。

　　根据本网商业库存最新数据，截至12月底全国棉花商业库存471.38万吨，较上月增加102.91万吨，增幅27.93%；低于去年同期84.6万吨，同比减幅15.22%，库存量同比明显减少的主因是新疆棉花上市进度因前期疫情影响明显缓慢，以及国内进口棉可流通量同比明显减少。

　　2、国际市场：双向宽幅震荡持续 棉价持续处于“敏感期”

　　本周周内国际棉价维持双向宽幅震荡运行态势，最后一个交易日尾盘处交易重心大幅抬升，向上突破87美分/磅。从市场运行情况来看，外围美股及原油市场走高对于棉价形成提振作用，加之月内美国关键经济数据表现良好增强通胀压力放缓美联储持续转鸽预期；产业内短期供应端印度减产预期稀释需求弱势影响，加之周内最新发布的美棉出口数据表现亮眼，对于棉价形成提振作用。

　　从主要国家运行情况看，美棉总产预期尽管再度调增，但最新周度出口数据表现良好，单周净签约量近5万吨，虽然仍处于近年较低水平，但一改近期颓势，提振市场信心。印度新棉上市持续缓慢，单日上市量维持在2万吨左右，处于近年低位，减产预期持续增强，受此影响，尽管需求预期持续转弱，但印度国内棉价在减产预期支撑之下仍持续坚挺，目前在63000卢比/坎地左右，折约99.5美分/磅。巴基斯坦减产格局已定，目前USDA已将其产量预期下调至80.6万吨，对标截至12月底巴基斯坦新棉累计上市71.5万吨，后续或仍有下调可能但调整空间或有限。南半球巴西丰产预期不变，后续内需和出口表现需持续关注；澳大利亚因持续多雨天气存在减产预期，目前总产预期108.9万吨，但仍处于记录较高位置，近期中澳经贸关系有所缓和，关注后期动向对于棉花贸易影响。

　　3、纺织市场：放假模式开启 节后预期乐观

　　本周周内国内及进口纱线价格均稳中略涨，其中国内纱价涨幅大于进口棉纱，内外纱价差持续收窄。根据调查情况来看，部分订单较多的工厂将于初四陆续复工，整体开工时间主要集中在初八到初十期间，市场对于节后需求持续复苏均持乐观预期。从进口纱市场来看，整体价格持稳，交投未见明显好转，但市场对于2023年出口订单的恢复抱有预期，目前整体仍以观望为主。

　　本周化纤价格环比上涨，其中涤纶短纤价格涨幅明显高于粘胶短纤。涤纶短纤周内因原料价格坚挺明显走高，现货市场已经进入放假模式，静待节后开市。粘胶短纤在整体商品市场上涨以及节后需求预期向好之下，价格持续坚挺，周内工厂以前期订单发货为主，目前静待年后市场开启。

　　三、宏观经济

　　【2022年国民经济顶住压力再上新台阶】 国家统计局1月17日发布的数据显示，经初步核算，2022年全年国内生产总值（GDP）1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3%。2022年，国民经济顶住压力持续发展，经济总量再上新台阶，就业物价总体稳定，人民生活持续改善，高质量发展取得新成效，经济社会大局和谐稳定。。

　　【刘鹤与美财政部长耶伦会谈】 1月18日上午，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美财政部长耶伦在瑞士苏黎世举行半天会谈。双方围绕落实中美元首巴厘岛会晤重要共识，就全球和两国宏观经济金融形势、应对全球共同挑战等进行了专业、深入、坦诚、务实的交流，会谈富有建设性。

　　【世界经济论坛2023年年会在瑞士达沃斯开幕】 当地时间16日18时，世界经济论坛2023年年会开幕式在瑞士雪山小镇达沃斯举行。作为全球最知名的经济论坛之一，本届世界经济论坛年会的主题为“在分裂的世界中加强合作”。本届论坛将侧重五大议题：如何解决当前能源和粮食危机；如何应对当前的高通胀、高负债；如何应对工业不景气；如何解决当前社会脆弱性问题；如何应对当前地缘政治风险。

　　四、展望

　　从外围市场运行情况来看，月内美国关键经济数据表现良好，持续释放通胀压力放缓信号，美联储多名官员也表示支持放缓加息步伐，市场对于美联储2月份加息25个基点预期较为一致。在此情况之下，市场对于美联储紧缩货币政策或将引发经济衰退担忧的情绪有所缓解，阶段性提振市场信心。

　　从国际市场运行情况来看，短期外围市场普涨、美联储加息放缓预期以及产业内美棉出口数据转好和印度大幅减产预期对于棉价形成支撑；但包括通胀压力仍然高企之下美联储长期动向以及持续存在的地缘政治风险和产业内需求转弱压力仍待释放之下，使得棉价向上承压。整体来看，一方面当前棉价对标基本面供需情况处于偏高位置，但同时宏观政策的不确定性和供应端变数使得棉价波动风险加剧，短期棉价或仍将维持双向宽幅波动态势，中长期或仍将面临下挫压力。

　　从国内市场运行情况来看，节前市场对于宏观层面后续支持和刺激政策的出台抱有期待，加之国内商品市场普涨以及节后消费持续复苏乐观预期提振棉价走高，节后或仍将迎来开门红行情。节后需关注纺企补库和需求转好程度以及相关刺激政策能否符合市场预期，需求韧性和刺激政策的差异将对于棉价上冲顶部带来明确影响。