前段时间，纺织服装业内各上市公司都发布了2012年中期业绩报告。对于休闲领域而言，从各公司的半年报来看，可以说是“喜忧参半”。“漂亮业绩”固然值得欣喜，但是业绩不那么“给力的”也不用黯然神伤。最根本的仍然是，无论在哪种情况下，企业都要根据自身实际进行调整，以期在今后用“靓丽”的成绩来回馈自身，获得可持续发展的动力。
　　美邦服饰：渠道增速放缓 库存下降
　　8月27日，上海美特斯邦威服饰股份有限公司对外发布了2012年半年度报告。该报告显示，2012年上半年公司实现营业收入46亿元,同比增长21.21%;营业利润5.28亿元,同比增长16.59%;归属母公司所有者净利润4.32亿元,同比增长14.83%;实现基本每股收益0.43元。
　　可见，在前段时间“大店模式”饱受诟病的质疑，以及高库存的压力下，美邦服饰在本年度上半年依然交出了不错的“成绩单。
　　报告称，2012年上半年世界主要发达经济体增长乏力，我国经济下行压力加大，受经济环境影响，消费市场持续低迷。公司管理层紧紧围绕董事会既定的年度经营目标，采取多项措施积极开拓市场，报告期内公司新增店铺346家，面积4.7万平方，其中直营新增店铺192家，加盟新增店铺154家。
　　同时，公司经营质量持续改观，资产负债率稳步下降，经营性净现金流大幅增长，由去年同期的-5.5亿元上升至本期的17亿元。
　　在渠道方面，截至2012年6月30日,美邦服饰拥有5139家门店,其中直营店新增192家至1322家,加盟店新增154家至3817家,新增门店主要是美特斯??邦威品牌以及MooMoo品牌的门店,平均面积为136平米。东北证券对此分析认为，该公司的直营占比进一步提高，其上半年直营业务和加盟业务分别实现收入23.17亿元和22.44亿元,增速分别为22.15%和19.84%。公司直营收入占比较去年同期提升0.5个百分点至50.8%,这主要得益于公司近几年对直营门店的拓展和营业能力的提升,公司今后将保持直营和加盟的平衡发展。
　　中银国际认为，随着终端运营成本的持续上升,美邦服饰渠道策略逐步向小店、精品店转型,上半年门店和经营面积分别较11年底增长7%和5%,外延扩张速度趋缓。美邦服饰是国内青春休闲服行业领军企业,经过多年探索,该公司已在直营管理和多品牌运营方面积累强于同业的经验。
　　中投证券分析表示，美邦服饰在渠道方面的发展规划是因渠道数量已达5139家，基数较大，未来渠道增速趋缓，单店提升将是更重要增长点；同时，公司将重视单店效应的提升，这必将是个长期努力的过程：一是重视门店的分类管理，根据区域、商圈形成四类标准店铺，进行差异化的商品企划和供应链支持；二是加快供应链周转，提升季中追单补货能力。
　　对于备受外界关注的库存问题，美邦服饰存货较年初下降31.52%。2011年以来公司存货规模与结构呈现逐季下降和优化的趋势,存销结构趋向均衡,截至6月底，公司存货余额较2011年底下降8.1亿元至17.5?亿元,相比年初降幅31.52%,较一季度末下降24.35%,主要是公司继续采取积极策略消化库存货品,依托终端服务管理能力水平的提升,营销策略执行积极有效;同时继续适度控制生产采购规模,从而降低了存货水平。随着终端去库存的进行,困扰公司已久的存货问题得以好转。
　　东方证券认为，美邦服饰经营已经度过最困难时期,未来改善向上的概率更大。东方证券预计2013年休闲服行业将逐步回到更为健康合理的增速,
　　公司在国内二、三线城市依然具备较强的综合竞争力,预计2012年起公司整个品牌系列将呈现出更宽、更丰富鲜明的梯度结构,未来发展空间进一步扩大。
　　美邦服饰表示，公司所从事的大众休闲服饰行业，受经济环境和消费需求的影响较大，如果经济增长持续放缓或停滞，消费者消费能力和消费意愿持续下降，将会给公司未来发展带来不利影响；同时，国际品牌凭借其品牌优势和丰富时尚的产品设计以及先进的经营管理运作经验竞相进入并不断向二三线城市渗透，总体来看市场竞争仍将加剧，对本公司未来业务发展形成一定的挑战。为此，公司将不断的提高产品综合竞争能力、终端零售管理能力和内部经营管理水平，通过企业综合竞争能力的提升提高市场影响力和品牌影响力，确保企业未来发展战略和经营目标的实现。
　　搜于特：加快渠道拓展 强化内部管理
　　东莞市搜于特服装股份有限公司2012年半年报可用“漂亮”来形容。报告期内，公司继续加大销售渠道开拓和建设力度，强化内部管理，品牌影响力进一步扩大，公司实现营业总收入6.64亿元，同比增长48.3%；实现利润总额1.3亿元，同比增长48.74%；实现归属于上市公司股东的净利润9588.48万元，同比增长46.48%；实现基本每股收益0.33元。
　　从渠道来看，加盟渠道与自营渠道较上年同期分别增长47.11%，60.95%；从系列产品来看，各系列产品收入均保持快速增长，其中淑女系列、校园系列、时尚系列分别较去年同期增长39.68%、45.05%、58.89%；分地区来看，华南、华中、西南、华东地区均获得较快的增长，其中主营的华南地区收入增长109.88%，收入占比大幅提升至38.82%。
　　国海证券分析指出，上半年搜于特总门店数约为1600家，外延扩张速度达到8%。从渠道模式来看，加盟渠道与自营渠道较上年同期分别增长47.11%、60.95%。分地区看，公司华南区域增长110%，显示出强势区域在店铺数量和质量上不断开拓的地域控制优势。
　　东方证券认为，搜于特将2012年公司定位于“管理年”，通过“百强加盟商”等项目，店铺的外延扩张与单店质量提升同步进行。一方面新店平均面积从2010年的100平米到2011年140-150平米，再到2012年的200平米以上；另一方面公司自身也在外部环境不甚明朗的背景下，加强内部控制、团队磨合和供应链管理，为3年甚至更长时间的稳健成长打好基础。
　　总体而言，搜于特主要通过品牌建设与推广、产品设计与研发、营销网络建设和供应链管理，以加盟和直营相结合、生产与物流全部外包的经营模式，从事“潮流前线”品牌青春休闲服饰产品的设计与销售，产品覆盖女装、男装，具体分为T恤、衬衣、毛衣、便装等10大类，消费对象以16-29岁的年经人为主。
　　群益证券分析师刘荟认为，目前，搜于特主要从事“潮流前线”品牌的设计与销售，产品定位青春休闲服，以华东、华南的三、四线市场为主。虽然目前“潮流前线”的品牌力尚无法与美邦、森马、以纯相比，但其产品单价平均100元左右的售价，比美邦平均单价低15%-20%。而近五年来，三、四线城市的消费能力逐渐增强。
　　公司自设立以来一直专注于国内青春休闲服三四类市场，以“大众时尚”为品牌定位，在业内率先提出“时尚下乡”概念，致力于将时尚新潮、款式多样、质优价廉的青春休闲服饰投放三四类市场，让广大普通消费者享受到平价时尚的服饰。公司品牌目前已成为国内青休闲服三、四类市场的领先品牌。
　　搜于特表示，上半年业绩良好的主要原因在于：公司继续加大销售渠道开拓和建设力度，自2012年开始，对新开加盟店原则上要求达到200平方米以上，同时鼓励加盟商向“空中发展”，开设多楼层店铺。公司继续通过给予货款信用额度、送货架、送灯具、补贴装修、管理培训等多种措施全方位扶持加盟商开大店、开多店；公司在内部管理、品牌推广和产品研发设计等方面也不断进步，品牌影响力进一步扩大；公司终端店铺数量、面积和质量的稳步提升，支撑公司经营业绩稳步、快速增长。
　　另外，半年报中，搜于特同时预告了2012年1-9月经营业绩：归属上市公司净利润同比增长幅度为40%-70%，对应于2011年1-9月归属净利润1.11亿元，2012年1-9月的利润区间为1.55亿元—1.89亿元。
　　森马服饰：业绩欠佳并不妨碍其品牌价值
　　跟美邦服饰、搜于特相比，浙江森马服饰股份有限公司2012年半年报似乎就显得不那么突出了。报告期内，森马服饰上半年营业收入同比下降16.54%至25.11亿元；营业利润同比下降43.41%至3.38亿元；归属于母公司的净利润同比下降43.22%至2.48亿元，对应每股收益0.37元。
　　二季度收入进一步下滑，休闲服表现不佳，童装也出现负增长。随着服装销售终端形势持续低迷，以及青少年休闲服行业受国外品牌与电商双重冲击日益明显，公司二季度营业收入同比下降17.3%，较一季度的下滑程度有所加剧。上半年公司主品牌森马收入同比大幅下降19.9%，而公司童装品牌巴拉巴拉表现相对稳定，但收入也同比下降4.0%，占比提升3.7个百分点至28.9%。
　　对于业绩下滑，森马服饰认为主要原因有：受宏观经济的影响，服装需求增长缓慢，加上国际服装品牌与国内服装新品牌的快速发展，市场竞争加剧，公司营业收入低于预期；公司库存增加，相应计提的存货跌价准备增多，终端渠道成本及人工成本上涨，增加了公司的经营成本；公司加强了营销网络的建设力度，特别是加大了对核心商圈直营大店的建设力度，并在产品研发、营销网络与工业园建设、品牌推广等方面投入较多资金。上述投入的效益未能在短期内得以有效体现，导致公司经营费用增大，短期利润下滑。
　　银河证券认为，销售、管理费用率和资产减值损失提高是净利润降幅远大于收入降幅的重要原因。今年上半年销售费用率和管理费用率分别为19.0%、4.3%,去年同期分别为12.2%、2.8%。资产减值损失同比增加197.3%。虽然财务收入从去年的1506万增加到今年上半年的7739万,但是净利润下降的幅度仍远大于收入。销售费用的增加是由于公司上市后持续加大对营销网络的建设,特别是核心城市,并且在产品研发、营销网络与工业园建设、品牌推广等方面投入了较多资金。
　　中金公司表示，森马服饰存货积压问题加剧。上半年终端销售状况不佳，渠道库存压力大，使得发货增速慢于订货会订单增速。公司存货比期初大幅增长27.9%，存货周转天数同比上升62天。库存商品的增加导致上半年计提了高达1.0亿元的存货跌价准备。发展趋势清库存成为森马服饰首要任务，折扣店、工厂店、电商等清库存渠道全面启动，未来1-2年内毛利率将承受压力，收入增速可能在四季度回升。产品研发、终端精细化管理和供应链方面的改进是个相对长期的过程。
　　下半年，森马服饰将根据市场环境变化，将采取措施积极应对市场挑战：优化组织结构，精简管理流程，合理控制费用支出，降低经营成本；开设折扣店与工厂店，加大电子商务的销售力度，加快公司库存产品的处理；加强品牌宣传与产品研发的力度，并根据不断变化的市场需求，丰富产品款式与品类，提高产品竞争力；此外，还将加大对代理商的支持，加强与代理商的合作，对终端销售人员进行精细化培训，提高公司的终端零售能力，促进平效提升，提升公司销售业绩。
　　虽然，森马服饰今年上半年业绩报告不尽如人意，但是却并不妨碍其自身所具有的品牌价值。据了解，8月中旬，胡润研究院在上海发布了《2012胡润品牌榜》，作为温州品牌的“森马”以62亿元品牌价值列榜单第65位，并居“中国最有价值的民营品牌榜”第20位，跃为温州第一价值品牌。此次榜单是根据品牌价值为100个中国最有价值品牌进行排名，其中39个民营品牌进入100个中国最有价值的品牌之列。另外，同时揭晓的“2012服装品牌价值排名榜”，“森马”居第2位。